基于截至2026年5月25日的公开市场信息与机构研究报告整理

核心观点：2026年螺纹钢市场处于"政策托底"与"需求走弱"的深度博弈之中。下半年预计呈现"先抑后扬、区间震荡"格局，主流运行区间3100-3400元/吨，全年均价或在3200-3300元/吨附近，较2025年基本持平或小幅上移。

第一篇：当前市场——五月"倒春寒"下的真实图景

一、行情回顾：冲高回落后的纠结

2026年5月的螺纹钢行情走了一个清晰的"倒V形"——上旬在旺季需求与成本推动下冲高至3298元/吨，逼近3300整数关口；中旬开始持续回落，至5月22日收于3168元/吨，回吐五月全部涨幅。

转折发生在5月24日（周末）：山西通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故，导致73座炼焦煤矿停产、涉及产能7890万吨。5月25日开盘，焦煤、焦炭期货双双封涨停，螺纹钢随之出现情绪性反弹。

核心行情数据一览：

二、供需基本面：拐点信号已经亮起

当前螺纹钢市场最核心的五个基本面事实：

2.1 供给端：复产加速，压力逐步显现

截至5月21日当周，螺纹钢产量221.14万吨，周环比暴增9.8%（+19.74万吨）。高炉产能利用率90.28%，日均铁水产量240.81万吨。钢厂盈利率虽略有回落（63.2%），但尚未触发减产阈值。

2.2 需求端：淡季效应加速显现

南方梅雨季全面铺开，工地施工受阻。周度表需241.79万吨，环比微降0.3%，同比降幅扩大。全国建材日均成交量萎缩至8-9万吨，终端采购以刚需为主，投机情绪降至冰点。

2.3 库存端：厂库拐点是最关键信号

总库存665.29万吨虽延续去库（-20.65万吨），但去库斜率已明显放缓。最值得警惕的是厂库——春节后首次由降转增，环比增加7.82万吨，标志着库存压力正从贸易商端向钢厂端转移，这是基本面矛盾累积的直接证据。

2.4 成本端：煤矿事件短期冲击，中期仍有韧性

受山西煤矿事故影响，焦煤供给骤然收缩，焦炭第四轮提涨落地概率大幅上升。当前高炉完全成本约3050-3100元/吨，仍构成价格的坚实底部。

2.5 宏观面：数据偏弱，政策发力待观察

4月社融新增仅0.62万亿元，远低于预期；1-4月固定资产投资同比下滑1.6%，内需复苏动能偏弱。房地产仍是最大拖累项。

第二篇：政策面——"一压一托一改"的三重框架

三、影响螺纹钢价格的十大核心政策

2026年螺纹钢的政策面呈现清晰的"压供给、托需求、改格局"三重框架。

四、政策传导路径与量化影响

4.1 利空类政策（压制价格）

房地产调控（力度最大）：1-4月新开工同比-22%，全年房地产用钢预计再降8%（约1790万吨），是价格最大的压制力量。

出口管制：预计2026年出口回落约1000万吨至1亿吨左右，低附加值钢材回流国内，增加供给压力。

4.2 利多类政策（支撑价格）

粗钢产量压减（力度最大）：全年目标9.3-9.4亿吨，同比再降2000-3000万吨，供给收缩推升价格中枢约100-150元/吨。

反内卷/行业自律：不低于成本价接单，直接消除恶性杀价，抬升价格底线约50-100元/吨。

产能置换收紧：1.5:1置换比例长期利好，中期影响约50-100元/吨。

碳市场纳入：吨钢碳成本约170元，部分传导至钢价约30-80元/吨。

五、政策综合影响定价模型

螺纹钢价格（下半年）约等于成本支撑（3050-3100）加上供给收缩溢价（+100至+200），减去房地产需求折价（-100至-150），加上基建托底溢价（+30至+50），加上碳成本传导（+30至+80），减去出口回流压力（-50至-100），再加上情绪与事件扰动（正负50至200）。

政策整体方向为偏多托底，全年净影响约+50至+150元/吨。这意味着：即使需求端走弱，政策面的供给约束也将阻止价格出现崩塌式下跌。

第三篇：下半年展望——在震荡中寻底，在博弈中筑底

六、机构观点汇总

七、分阶段走势推演

7.1 第一阶段：6月-7月（淡季承压，震荡筑底）

运行区间：3050-3250元/吨

南方梅雨季+高温天气全面压制施工，需求进入年内低谷。厂库可能继续累积，但高炉成本线（3050-3100）提供保护。山西煤矿复产节奏将决定成本支撑的强弱。

策略：此时区间下沿（3050-3100）为中期相对安全区域。

7.2 第二阶段：8月-9月（旺季预期+政策窗口）

运行区间：3150-3400元/吨

高温退去后施工恢复，叠加"金九银十"旺季预期。粗钢产量压减政策可能在此时加速落地，专项债资金加速到位，基建实物工作量形成。

策略：关注旺季需求兑现程度，若不及预期则反弹高度受限。

7.3 第三阶段：10月-12月（定调收官）

运行区间：3100-3500元/吨

全年粗钢产量目标考核，若压减到位则供给约束明显。碳市场配额清缴可能扰动供给。冬储需求启动提供阶段性支撑。

策略：年末关注冬储意愿和政策定调，决定跨年行情方向。

八、2026年下半年关键观测指标

总结：关于"会不会跌破3100"的最终判断

综合判断：概率较低，但不可完全排除。

不破3100的理由（概率约55%）：

高炉完全成本线（3050-3100）提供产业端"硬底"。粗钢产量压减与反内卷政策托底。库存绝对水平仍低于往年同期。焦煤成本冲击短期强化支撑。

短暂跌破后收回（概率约30%）：

若梅雨季需求超预期低迷叠加厂库持续累积，但成本线附近钢厂会自发减产，价格快速反弹。

有效跌破并持续下行（概率约15%）：

需要多重利空共振：山西煤矿快速复产、铁矿石坍塌、地产持续恶化、出口骤降。下方可能测试3050甚至3000元/吨。

总体而言，3100元/吨的螺纹钢，从政策面、成本面和库存结构来看，处于偏低估区域，而非高风险区域。当然，期货市场风险莫测，任何判断都存在不确定性，请独立决策、谨慎行事。

本文基于截至2026年5月25日的公开市场信息、行业数据及机构研究报告整理而成，仅供参考，不构成投资建议。